强化底线思维，充分备足预案

面对一季度经济“开门红”和美国关税政策的“冲击波”，政治局会议近年来首次提出强化底线思维。底线思维一方面可理解为中美贸易谈判中的“底线”，另一方面是守住国内经济社会的“底线”。现阶段国内经济的“底线”应是民生和就业，本次会议首次提出“四稳”目标，稳就业居于首位。稳定就业有赖于稳住重点地区出口企业，保持内需市场稳定复苏，稳定社会经济和资本市场预期。如果未来关税冲击对企业经营和居民就业产生较大影响，下半年将“根据形势变化及时推出增量储备政策”。政治局会议、底线思维、四稳目标等关键词在其中起到关键作用。

适度宽松货币政策，适时降息降准

本次会议货币政策延续适度宽松的基调，明确提出“适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济”。值得关注的是，会议还提出“创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具”，支持方向为科技、消费、外贸等。内外兼顾下，中国货币政策将在二季度从宽松的序曲渐进走向实质性宽松。总量工具方面，降准降息可能落地，公开市场操作也会有相应举措。结构工具方面，央行可能创设新工具引导信贷投放，新型政策性金融工具也很可能推出，有助于实现信用扩张支持实体经济。货币政策、降准降息、政策性金融工具等是这段内容的重点。

积极有为宏观政策，用好财政政策

本次政治局会议提出“加紧实施”更加积极有为的宏观政策。加快存量政策工具和债务规模的发行使用是当务之急，目的是为后续政策腾挪空间。财政政策方面，加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。年初以来地方专项债发行进度较快，今年或将时间提前至7-8月底。后续增量政策工具方面，或主要通过超长期特别国债方式，增加对消费和投资支持力度。宏观政策、财政政策、地方专项债等关键词贯穿此段。

消费兼顾长短，强化资金支持

消费的政策基调仍是短期稳增长与长期结构转型并进。存量政策方面，对“两新”政策扩围给出一定增量预期。增量政策上首次提出“设立服务消费与养老再贷款”，为文旅、住宿餐饮等领域的经营主体提供低成本资金，提振服务消费市场参与主体信心与活力。消费政策、两新政策、再贷款等关键词是这段的要点。

政策供需发力，构建房地产新模式

本次会议对房地产领域主要提及加大高品质住房供给等内容，侧重对既定政策的优化和加快落实。目前闲置土地收购政策实施进度较快，存量商品房收购年初以来落地较慢，本次会议提出“优化存量商品房收购政策”。此外，闲置土地收购政策对增加优质土地供给和合理化新增土地价格起到积极作用，伴随后续城中村和城市更新政策落地，有望创造更多优质供给。房地产政策、闲置土地收购、存量商品房收购等关键词凸显这段重点。

多措并举出口转内销，谱写开放新局面

会议指出要统筹国内经济工作和国际经贸斗争，加快推动内外贸一体化。政策层面，一是深化监管便利化，二是加大财政金融支持，三是拓展内销渠道与市场。对外开放方面，要进一步推动高水平对外开放，加快推动制度型开放。出口转内销、内外贸一体化、对外开放等关键词是这段的关键。

保民生稳就业，照顾受关税影响企业

会议提到要“着力保民生。对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例。健全分层分类的社会救助体系。”就业作为民生之本，面对关税外部冲击，目前保就业重要性高于保增长。预计在就业方面政策会进一步出台。保民生、稳就业、关税影响企业等关键词体现这段主旨。

加强自主可控建设，培育新质生产力

产业发展方面，一是打造一批新兴支柱产业，加快实施“人工智能+”行动。二是强化“卡脖子”行业攻关力度，构建自主可控、安全高效的产业链供应链体系。三是推进重点产业提质升级，坚持标准引领，规范竞争秩序。产业发展、新兴支柱产业、卡脖子行业等关键词是这段重点。

及时推出增量政策，加强逆周期调节

增量储备政策或兼顾投资与消费，进一步兜牢“三保”底线。扩围提质实施“两新”政策或指向部分出口转内销商品消费补贴；加力实施“两重”建设或将部分“十五五”建设规划项目提前，同时加大对社保领域的基础设施投资建设等。增量储备政策、投资消费、三保底线等关键词是这段关键。

风险提示

存在政策落实不及预期的风险、对相关政策理解不全面的风险、海外不确定性进一步加剧的风险。